Экономика и финансы » Проведение мероприятий по разработке инвестиционной политики » Методы оценки инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов

Страница 2

На основе показателя NPV рассчитывается индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) по следующей формуле [11]:

.

Если: РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля инвестиций.

Индекс рентабельности является относительным показателем и может использоваться при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

Еще одним стандартным методом оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, и т.п., т.е. несет расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). С ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом:

Если IRR > CC. то проект следует принять;

Если IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

Если IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При анализе условий применения IRR-метода в литературе выделяются два типа инвестиционных проектов: изолированно проводимые, или чистые инвестиции, и смешанные.

Под чистыми инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежуточных капиталовложений, а полученные от реализации проекта средства направляются на амортизацию вложенного капитала и в доход. Нормальным признаком чистых инвестиций является характер динамики сальдо денежных потоков: до определенного момента времени только отрицательные сальдо (т.е. превышения расходов над доходами), а затем - только положительные сальдо (чистый доход), причем итоговое сальдо денежных потоков не должно быть отрицательным (т.е. проект должен быть номинально прибыльным).

Формальным признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных сальдо денежных потоков в ходе реализации проекта.

Однозначное определение показателя IRR становится невозможным, а применение IRR-метода для анализа смешанных инвестиций - нецелесообразным. Эффективность смешанных инвестиций рассчитывается при помощи применения NPV-метода или одного из специальных методов расчета эффективности.

Для определения эффективности инвестиционного проекта при помощи расчета внутренней нормы рентабельности используется сравнение полученного значения с базовой ставкой процента, характеризующей эффективность альтернативного использования финансовых средств. Проект считается эффективным, если выполняется следующее неравенство:

IRR > i, где i - некоторая базовая ставка процента.

По сравнению с NPV-методом использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с большими ограничениями.

Во-первых, для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения инвестиционного проекта, необходимость прогнозирования денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.

Страницы: 1 2 3 4

Финансовая аналитика:

Особенности функционирования международного рынка ценных бумаг
Современный этап развития международного фондового рынка характеризуется возникновением роли и значения рынка ценных бумаг. Современными основными тенденциями развития международного рынка ценных бумаг считаются: • Интернационализация и глобализация рынка, • повышение уровня организованности и усил ...

Налоговая нагрузка предприятия
Одним из базовых показателей оценки налоговой системы страны является налоговое бремя. Наиболее полную картину существующего уровня налоговой нагрузки реального сектора экономики дает оценка налогового бремени юридических лиц. «Налоговое бремя», «налоговый пресс», «налоговая нагрузка»- это идентичн ...

Теоретико-правовые основы оценки финансового состояния предприятия
Субботович Ю.Л.[26] указывает на то, что на современном этапе трансформации экономической системы государства прибыль как комплексное понятие находится под влиянием таких экономических процессов как приватизация и инвестирование, образование конкурентной среды. А для роста доходов предпринимательск ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.religref.ru