Экономика и финансы » Финансы предприятий » Понятие и виды стоимости капитала

Понятие и виды стоимости капитала

Страница 2

♦ метод доходов;

♦ метод дивидендов;

♦ оценка риска на основе модели САРМ.

Дивидендный метод и метод доходов с различной степенью точности пытаются оценить будущий уровень доходов. Метод дивидендов является наиболее приближенным вариантом оценки выгод, получаемых акционерами. В его основе лежит модель М.Гордона

где D — прогнозируемый дивиденд на акцию;

k — требуемая норма прибыли на акцию;

d — ожидаемый темп роста дивидендов.

Отсюда:

Если необходима предельная оценка, которая должна учитывать стоимость размещения новых акций (стоимость эмиссии), то формула может быть модифицирована следующим образом:

где k — стоимость выпуска новых акций, выраженная в процентах. Этот метод требует осторожности. Он не учитывает специфику предприятия, отрасли, риска вложений в данное предприятие, к тому же статистические данные говорят об отсутствии прямой связи между ростом дивидендов и ростом цены акций.

Метод доходов строится на расчете коэффициентов: соотношение рыночной цены акций (Р) и прибыли, приходящейся на акцию (EPS) — коэффициент Р/Е.

Приблизительная оценка будущей доходности:

где EPS — прогнозируемая прибыль на акцию. Возможен еще более упрощенный вариант расчета, основанный на соотношении величины прогнозируемой чистой прибыли и текущей цены акции.

Этот подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением. При этом необходимо иметь информацию о рыночной цене акции предприятия и возможность прогнозировать доходы.

Более совершенным и точным является метод оценки риска на основе модели оценки капитальных активов (Capital Assets Pricing Model — САРМ). Он включает в себя расчет следующих показателей:

♦ Rf — безрисковой ставки, соответствующей, как правило, доходности государственных ценных бумаг (в наших условиях — ставке Сбербанка РФ, в США — ставке казначейского векселя);

♦ Rm — среднерыночная доходность, т. е. средняя ставка дохода по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке. Фондовые индексы в России в силу ограниченного количества корпоративных ценных бумаг и различных методик расчета еще не в состоянии дать полную и объективную картину, характеризующую среднерыночный риск;

♦ ß — коэффициент бета — показатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг. В целом 0 трактуется как коэффициент эластичности, показывающий, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями. Коэффициент ß, равный 1,3, говорит о том, что цена акций предприятия растет на 30% быстрее, чем среднерыночный индекс.

Цена нераспределенной прибыли связана со стоимостью акционерного капитала, так как в случае распределения могла бы быть направлена на выплату дивидендов. Поэтому цена этого источника определяется так же, как и акционерного капитала.

До 25% уставного капитала акционерного общества могут составлять привилегированные акции.

Цена этого источника определяется по следующей формуле:

где D — дивиденды по привилегированным акциям;

В — выручка от продажи привилегированных акций с учетом затрат на размещение.

Страницы: 1 2 3 4

Финансовая аналитика:

Функции кредита
Место и роль кредита в экономической системе общества определяются, прежде всего, выполняемыми им функциями. В предыдущих разделах анализа кредитных отношений было установлено, что кредитные сделки, заключаемые между кредитором и заемщиком, возникают на стадии перераспределения стоимости. В процесс ...

Единый счет Федерального казначейства как инструмент управления расходами бюджета
Стратегия построения казначейства предусмотрела переход от ранее действовавшей схемы финансирования (через счета отраслевых министерств и ведомств) и оплаты кассовых расходов через бюджетные счета бюджетных единиц к порядку, при котором финансирование расходов, и соответственно, использование бюдже ...

Зарубежный опыт деятельности инвестиционных фондов
Инвестиционные фонды в США Фонды в Соединенных Штатах Америки пользуются огромной популярностью, а их активы сравнимы с активами банков. Вкладчиками фондов являются более ста миллиона граждан страны. История фондов начинается в 1893 году, а их количество уже несколько лет превышает десять тысяч. Фо ...

Навигация

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.religref.ru