Экономика и финансы » Портфельные инвестиции и модели их формирования » Индексная модель У. Шарпа

Индексная модель У. Шарпа

Индексная модель У. Шарпа упрощает расчеты за счет того, что в ней рассматривается зависимость между доходностью рынка, представленного индексом, и доходностью какого-либо актива. Построим индексную модель У. Шарпа на основе данных, представленных в Приложении Б.

Чтобы составить модель сначала необходимо рассчитать параметры βi и γi по формулам (8) и (5) соответственно. Для расчета воспользуемся программой Excel. Результаты представлены в Приложении Д.

По данным вычислениям получим следующее βЛ = 0,525, βР = 0,864 и βС = 1,19. Бета акций ОАО «Лукойл» обладают меньшим риском по сравнению с рыночным индексом, и его положительная величина говорит о том, что при изменении конъюнктуры рынка доходности акций и индекса изменяются в одном направлении. То же самое можно сказать об акциях ОАО «Роснефть». А бета акций ОАО «Сбербанк» имеет бета больше единицы, что говорит о том, что доходность этих акций более чувствительна (зависима) от изменения доходности рыночного индекса. Доходность акций при отсутствии воздействия на них рыночных факторов составит 0,98%, минус 0,49% и минус 0,24% соответственно Лукойл, Роснефть и Сбербанка.

Средняя доходность рыночного индекса составит 2,34%. По условиям модели ожидаемое значение независимой случайной переменной равно нулю.

Обозначим доли каждой акции в портфеле как х1, х2 и х3. Тогда, получив необходимые параметры можем составить следующее уравнение рыночной модели:

E(rp) = (0,0098∙х1 - 0,0049∙х2 - 0,0024∙х3) + (0,525∙х1 + 0,864∙х2 + 1,19∙х3) ∙ 0,0234

Получим уравнение, в котором неизвестными являются доли акций в формируемом портфеле. Зададим ожидаемую доходность портфеля в размере 2,48%, как и в предыдущем пункте данной главы. Для решения уравнения применим надстройку «Поиск решения» (см. Приложение Е).

В итоге можно сделать вывод о том, что при данном уровне ожидаемой доходности портфеля инвестору следует приобрести 8,6% акций ОАО «Роснефть» и 91,4% акций ОАО «Сбербанк».

Данный портфель не является единственно эффективным, так как, выбирая различные величины ожидаемой доходности портфеля ценных бумаг, получим разные его составы, структуры. На основе полученных вариантов строится эффективная граница портфелей и выбирается наиболее оптимальный с точки зрения конкретного инвестора и его ожиданий и отношения к риску.

Модель Шарпа как уже говорилось является индексной моделью, то есть она показывает, каким образом доходность актива связана со значением рыночного индекса и бета говорит о ковариации доходности актива с доходностью рыночного индекса. Также У.Шарпом была разработана модель САРМ, которая отличается от рыночной тем, что она является равновесной моделью, то есть она говорит о том, каким образом в условиях эффективного рынка устанавливаются цены финансовых активов. Теоретически САРМ предполагает рыночный портфель, и поэтому величина β в САРМ предполагает ковариацию доходности актива со всем рынком. Поэтому теоретически β в САРМ не равна β в модели Шарпа. Однако на практике невозможно сформировать действительно рыночный портфель и таким портфелем в САРМ также выступает некоторый рыночный портфель с широкой базой. Если в САРМ и модели Шарпа используется один и тот же рыночный индекс, то β для них будет величиной постоянной.

Финансовая аналитика:

Анализ состава и структуры оборотных активов по степени риска
Оборотные активы – одна из основных экономических категорий. Нет необходимости доказывать их важность для любого предприятия. Но состав текущих активов неоднороден. Для того, чтобы реально оценить их качество, целесообразно сгруппировать оборотные активы по категориям риска, то есть по скорости пре ...

Задачи анализа активов баланса предприятия
Анализ - важнейший инструмент воздействия на повышение эффективности использования имущества, приведения в действие резервов роста производительности труда, повышения качества продукции, услуг, снижения себестоимости, улучшения всех показателей деятельности предприятия. Технические приемы анализа п ...

Принципы планирования бюджетных расходов
Для того чтобы обеспечить реализацию стратегических целей государства, план бюджетных расходов на очередной год должен составляться как часть более долгосрочной программы и обязательно учитывать ее приоритеты. С этой целью одновременно с составлением проекта бюджета на очередной год Министерством ф ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.religref.ru