Экономика и финансы » Финансовый анализ предприятия » Анализ размещения капитала

Анализ размещения капитала

Страница 3

Возможность и целесообразность управления структурой капитала давно является предметом научной дискуссии. Существует несколько теории по этому поводу. Сторонники “традиционной” теории считают, что:

– цена капитала зависит от его структуры;

– существует “оптимальная структура капитала”.

При этом приводятся аргументы, что взвешенная цена капитала зависит от цены его составляющей, которая подразделяется обобщенно на два видов — собственный и ссудный капитал. В зависимости от структуры капитала цена каждого из этих источников изменяется, причем темпы изменения разные. Многочисленные исследования показали, что с ростом части ссудных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается растущими темпами, а цена ссудного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, потом тоже начинает расти. Поскольку цена ссудного капитала (Цз) в среднем более низка, чем цена собственного капитала (Цв), существует структура капитала, названная оптимальной, при которой показатель Цс имеет минимальное значение, а цена предприятия будет максимальной.

Моделью М.Миллера и Ф.Модильяни предусматривается следующее. Если ринко-ва стоимость долга корпорации повышается в результате финансового левериджа корпорации, то соответственно на эту же самую сумму снижается рыночная стоимость оплаченного капитала. Поэтому на рыночную стоимость всего капитала его структура не влияет. Рыночная стоимость не изменится, если корпорация профинансирует свою экономическую экспансию на 100 % в долг или, напротив, только оплаченным капиталом. Миллер и Модильяни вводят понятие арбитража, то есть определение разницы в стоимости капитала на двух разных ринках. Они приходят к выводу, что стоимость капитала двух корпорации, которая отличается за структурой капитала, одинакова. Иначе инвесторы продавали бы ценную бумагу той корпорации, стоимость капитала которой более низка, и, напротив, купували бы ценная бумага корпорации, стоимость капитала какой вища. Но законы рыночной экономики таковы, что цена на разных рынках уравновешивается в результате попытки инвесторов получить высокую прибыль.

Важнейшим моментом в управлении финансами является определение оптимальной структуры капитала.

Оптимальная структура капитала является отношением использования собственных и заимообразных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой стойкости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

В практической деятельности оптимизация структуры капитала проводится с помощью соответствующих методов.

1. Оптимизация структуры капитала за критерием максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

2. Оптимизация структуры капитала за критерием максимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основывается на предыдущей оценке стоимости собственного и заимообразного капитала при разных условиях его привлечения и осуществления многовариантных расчетов середньозваженої стоимости капитала.

3. Оптимизация структуры капитала за критерием минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференциального выбора источников финансирования разной составной части активов предприятия.

Страницы: 1 2 3 

Финансовая аналитика:

Определение оборотных активов
Оборотными активами являются активы, которые могут быть в течении одного производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства. Под чистыми оборотными активами понимают разность между текущими активами и текущими обязательствами. Как известно, все активы предприятия состоят из осн ...

Механизм взаимодействия Банка и НПФ
Негосударственные пенсионные фонды представляют для больший интерес в качестве клиентов. Это обусловлено тем, что они имеют в своем распоряжении «длинные деньги». При этом основной их задачей является не столько увеличение, сколько сохранение пенсионных взносов вкладчиков фонда для обеспечения пенс ...

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии
В ТОО «BHS» был реализован единственный инвестиционный проект по покупке магазина по адресу: Алматы, пр. Сейфуллина, 452. Бизнес-план предполагал банковское кредитование под 16% годовых. Для осуществления предпринимательского проекта по реализации одежды через стационарную точку (непродовольственны ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.religref.ru