Экономика и финансы » Финансовый анализ предприятия » Анализ размещения капитала

Анализ размещения капитала

Страница 3

Возможность и целесообразность управления структурой капитала давно является предметом научной дискуссии. Существует несколько теории по этому поводу. Сторонники “традиционной” теории считают, что:

– цена капитала зависит от его структуры;

– существует “оптимальная структура капитала”.

При этом приводятся аргументы, что взвешенная цена капитала зависит от цены его составляющей, которая подразделяется обобщенно на два видов — собственный и ссудный капитал. В зависимости от структуры капитала цена каждого из этих источников изменяется, причем темпы изменения разные. Многочисленные исследования показали, что с ростом части ссудных средств в общей сумме источников долгосрочного капитала цена собственного капитала постоянно увеличивается растущими темпами, а цена ссудного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, потом тоже начинает расти. Поскольку цена ссудного капитала (Цз) в среднем более низка, чем цена собственного капитала (Цв), существует структура капитала, названная оптимальной, при которой показатель Цс имеет минимальное значение, а цена предприятия будет максимальной.

Моделью М.Миллера и Ф.Модильяни предусматривается следующее. Если ринко-ва стоимость долга корпорации повышается в результате финансового левериджа корпорации, то соответственно на эту же самую сумму снижается рыночная стоимость оплаченного капитала. Поэтому на рыночную стоимость всего капитала его структура не влияет. Рыночная стоимость не изменится, если корпорация профинансирует свою экономическую экспансию на 100 % в долг или, напротив, только оплаченным капиталом. Миллер и Модильяни вводят понятие арбитража, то есть определение разницы в стоимости капитала на двух разных ринках. Они приходят к выводу, что стоимость капитала двух корпорации, которая отличается за структурой капитала, одинакова. Иначе инвесторы продавали бы ценную бумагу той корпорации, стоимость капитала которой более низка, и, напротив, купували бы ценная бумага корпорации, стоимость капитала какой вища. Но законы рыночной экономики таковы, что цена на разных рынках уравновешивается в результате попытки инвесторов получить высокую прибыль.

Важнейшим моментом в управлении финансами является определение оптимальной структуры капитала.

Оптимальная структура капитала является отношением использования собственных и заимообразных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой стойкости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

В практической деятельности оптимизация структуры капитала проводится с помощью соответствующих методов.

1. Оптимизация структуры капитала за критерием максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

2. Оптимизация структуры капитала за критерием максимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основывается на предыдущей оценке стоимости собственного и заимообразного капитала при разных условиях его привлечения и осуществления многовариантных расчетов середньозваженої стоимости капитала.

3. Оптимизация структуры капитала за критерием минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференциального выбора источников финансирования разной составной части активов предприятия.

Страницы: 1 2 3 

Финансовая аналитика:

Оптимизация уровня денежных средств
Улучшение использования оборотного капитала с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций. Рациональное и эффективное использование оборот ...

Модели формирования портфеля ценных бумаг
Одними из основных базовых моделей формирования портфеля ценных бумаг являются модель Марковица, модель оценки стоимости активов (САРМ) и индексная модель У. Шарпа. Подход Г. Марковица начинается с предположения, что инвестор в настоящий момент времени имеет конкретную сумму денег для инвестировани ...

Понятие и роль финансового контроля
Контроль за состоянием экономики, развитием социально-экономических процессов в обществе является важной сферой деятельности по управлению народным хозяйством. Одним из звеньев системы контроля выступает финансовый контроль. Его назначение заключается в содействии успешной реализации финансовой пол ...

Навигация

Copyright © 2019 - All Rights Reserved - www.religref.ru