Экономика и финансы » Портфельные инвестиции и модели их формирования » Перспективы применения моделей формирования портфеля ценных бумаг

Перспективы применения моделей формирования портфеля ценных бумаг

Для решения выше указанных проблем, для «приспособления» классических моделей к реальному рынку многими отечественными и зарубежными авторами были предложены модификации, «усовершенствования» данных моделей. Согласно классической портфельной теории, предложенной Г. Марковицем, риск портфеля оценивается с помощью среднеквадратического отклонения либо ковариации. По мнению Франгуловой Е.В. для оценки риска можно использовать методологию VAR (Value at Risk, стоимость, подверженная риску). Она была предложена Дэннисом Везерстоуном в начале 1990-х гг. Данная методология является, по оценке специалистов, не столько альтернативой отдельным мерам риска, сколько их комплексным замещением. Притом, что итоговая величина риска, по сути, формируется двумя источниками – уровнем подверженности риску (то есть распределением вероятности возможных исходов) базового инструмента и величиной позиции – VAR-оценка риска в форме возможных при заданном вероятностном (доверительном) уровне потерь по позиции сводит их в единый показатель.

Полное определение VAR может быть сформулировано как максимально возможная при принятом доверительном уровне величина потерь по сравнению с наиболее вероятным вариантом развития событий. Таким образом, при анализе по методологии VAR исключаются из рассмотрения: ожидаемые потери и исключительные потери. Перспективным направлением развития методологии VAR представляется использование технологий искусственного интеллекта, основанных на нейронных сетях. Если в стандартных моделях пользователь задает ряд гипотез и законов, на основе которых формализованным, более или менее стандартным образом формируются исходы испытаний, то нейронная сеть сама в процессе обучения подбирает зависимости, уровень сложности которых зависит от сложности сети.

Одной из разновидностей модели САРМ является модель DСАРМ (модель с учетом ассиметрии доходности). Данная модификация была предложена Хавьером Эстрада, суть которой заключается в конструкции одностороннего риска. Мерой систематического риска в исследованиях Х. Эстрады является E-beta. В его работе доказывается, что на развивающихся рынках для расчета требуемой доходности по собственному капиталу целесообразно использовать модель DCAPM (downside CAPM), отличие которой от классической модели состоит в замене классического коэффициента бета односторонним, который является мерой систематического одностороннего риска. Другой версией модели САРМ является САРМ с нулевой бетой, которая была предложена Ф. Блэком. В отличии от «классической» модели САРМ версия Ф. Блэка не подразумевает существования на рынке безрискового актива. Согласно модели Ф. Блэка ожидаемая доходность произвольного актива может быть описана ожидаемой доходностью любого эффективного портфеля и доходностью некоторого гипотетического портфеля. Гипотетический ненаблюдаемый портфель, это так называемый актив с нулевым бета. Также разработаны версии САРМ для облигаций, опционов и фьючерсных контрактов.

Российскими авторами предложена модификация модели У. Шарпа, касающаяся измерения влияния случайных факторов на доходность активов, включаемых в портфель ценных бумаг, которые «рождаются» вне фондового рынка. Смысл модификации заключается в том, что доходность финансового актива, включаемого в портфель, описывается не одним, а двумя уравнениями регрессии: линейным и нелинейным. С помощью линейного регрессионного уравнения реализуется предположение, в соответствии с которым в каждый момент времени доходность актива может находиться на одном из альтернативных уровней. С помощью нелинейного регрессионного уравнения реализуется возможность получения расчетных значений вероятности, с которой реализуется альтернативный уровень доходности.

Финансовая аналитика:

Понятие и задачи механизма управления финансами предприятия
Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности, использования механизма управления финансами, которые приравниваются к кровеносной системе, обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности лю ...

Анализ конкурентоспособности, кредитоспособности и финансовой устойчивости
Анализ туристических услуг ООО «ДВВиК» показал, что предприятие организовывает экскурсионные туры и оказывает широкий спектр туристических услуг. При этом важней задачей деятельности является стимулирование сбыта, побуждение потребителя к покупке предлагаемого туристского продукта или услуг, к регу ...

Состав доходов Федерального бюджета
Доходы Федерального бюджета формируются за счет налоговых и неналоговых доходов, а также доходов целевых внебюджетных фондов. В федеральный бюджет зачисляются налоговые доходы от следующих федеральных налогов и сборов, налогов, предусмотренных специальными налоговыми режимами: 1) налога на прибыль ...

Навигация

Copyright © 2018 - All Rights Reserved - www.religref.ru